Deutsche Bank’a nazaran, enflasyonun geri dönüş yapmasından ve 1970’lere misal bir yol izlemesinden telaş eden yatırımcıların haklı sebepleri var. Bu da ABD Merkez Bankası’nın (Fed) şimdi zafer ilan etmeyi göze alamayacağı manasına geliyor.
Stratejistler, tüketicilerin gelecekteki enflasyon beklentilerinin denetimden çıkmasıyla birlikte ABD ve başka iktisatların yine bir stagflasyon devrine girme muhtemelliğine işaret etti. Bu durumun, 70’li ve 80’li yılların başında ekonomiyi sarsan yüksek enflasyon ve yavaş ekonomik büyüme devriyle sonuçlanabileceği belirtildi.
Banka stratejistleri, pazartesi günü yayınladıkları bir notta, “Ancak artık rehavete kapılma vakti değil ve ihtiyatlı olmak için nedenler var” ihtarında bulundu. İşte piyasaların enflasyonun yine canlanmasından telaş duymasını gerektiren dört neden:
1- Enflasyon tüm G7 ülkelerinde hala gayenin üzerinde
Gelişmiş iktisatların birçoklarında fiyat artışları merkez bankalarının maksatlarının hayli üzerinde seyrediyor. Son datalara nazaran, ABD enflasyonu ağustos ayında yıllık bazda yüzde 3,7’ye çıkarak temmuzda kaydedilen yüzde 3,2’lik enflasyonun akabinde daha süratli bir artış göstermişti.
2- Yeni bir fiyat şoku enflasyon beklentilerini kolay kolay bozabilir
Enflasyon yaklaşık iki yıldır merkez bankacılarının maksatlarının üzerinde ve ABD ile Avrupa’nın büyük kısmında hala pandemi öncesi düzeylerden yüksek.
Stratejistler, “Başka bir şok yaşanır ve enflasyon 3. hatta 4. yılda da amacın üzerinde kalırsa, uzun vadeli beklentilerin daima olarak gerçek enflasyondan daha düşük kalacağını beklemek gerekir” dedi.
3- Ekonomik büyüme durgun
Sıkılaşan finansal şartlar iktisada ziyan vermeye başladı ve bunun değişmesi için çok az neden var.
ABD’nin borç/GSYH oranı da 1970’lerdeki düzeyinin çok üzerine çıktı ve bu da ekonomik büyümeyi canlandırmak için kullanılabilecek mali teşvik ölçüsünü sınırlıyor.
Enflasyonun ne kadar yapışkan olduğu göz önüne alındığında, büyümeye yardımcı olmak için para siyasetini gevşetmek de kelam konusu olmayabilir.
4- Fed’in enflasyonla savaşının son devri çoklukla en sıkıntı devirdir.
Fed’in para siyasetini ne vakit gevşetmeye başlaması gerektiğini söylemek sıkıntı. Enflasyon amacına yaklaştıkça, yüksek borçlanma maliyetleri varlık fiyatları üzerinde ağır bir yük oluşturduğundan, piyasalar Fed’e faizleri düşürmesi için daha fazla baskı yapıyor.
Bu durum, mali sıkılaştırmanın iktisatta gecikmeli olarak tesir ettiği gerçeğiyle daha da artıyor. Yani 18 ay evvel yapılan faiz artışlarının sonuçları şimdi hissedilmemiş olabilir. Tüm bunlar Fed’in çoka kaçarak ekonomiyi resesyona itme riskini artırıyor ki bu da geçtiğimiz yıl piyasaların en değerli telaşlarından biriydi.
Stratejistler, “Geçtiğimiz 18 ay boyunca, 1970’lere dönüşün önlenebileceğine dair pek çok umut verici işaret vardı… Lakin en azından şimdilik, her şeyi açıklığa kavuşturmak için çok erken” ihtarında bulundu.
